THE WALL STREET CORNER

ANÁLISIS INDEPENDIENTE

bonos, bolsa, divisas, metales...

AL SERVICIO DE INVERSORES SERIOS

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Bolsas, bonos, criptos y metales al alza «no matter what». ¿Mar de oportunidades?

El triunfo del partido demócrata en las elecciones midterm americanas ha tenido un impacto inmediato y violento en algunos activos a pesar de haber sido la confirmación de una victoria que se daba por hecha y que, por tanto, se intuía podría estar descontada. Sin embargo, descontada o no, la confirmación de la derrota de Trump ha producido reacciones en cascada, desplome rotundo del precio del petróleo, subidas de las bolsas y ligera caída de la rentabilidad de la deuda. El control demócrata del Congreso y el Senado ha alterado el panorama político en EEUU y reducido notablemente la prima de riesgo geopolítico, La pérdida de poder de Trump debilita su margen de maniobra y ejerce una presión institucional para buscar vías más diplomáticas, particularmente en el conflicto en Irán y eso explicaría el descenso de la cotización. También es previsible que se reduzcan los conflictos comerciales y fue parte de lo que motivó el fuerte subidón de las bolsas europeas en la sesión de ayer. Los inversores han recibido el resultado electoral como el inicio de un nuevo enfoque que reduciría las probabilidades de una guerra de desgaste y prolongada en Irán, comenzó hace ya 8 meses y sin

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Antonio Iruzubieta

Midterms. Pánico inversor vs análisis en clave Rentabilidad-Riesgo

La campaña de presentación de resultados del Q3 avanza y en general se está desarrollando en línea con lo habitual, es decir, batiendo expectativas ligeramente por el tradicional juego de expectativas de Wall Street (las suelen situar por debajo de las verdaderas para conseguir resultados «mejor de lo esperado» aunque sean negativos). 5 de las 7 Magníficas publicaron la semana pasada y en general han preocupado a los inversores por la magnitud de las inversiones CapEx, el deterioro de los flujos de caja o las dudas no resueltas sobre la capacidad real de las empresas para rentabilizar las inversiones. Los inversores han respondido con dureza, vendiendo acciones contundentemente y provocando caídas sonadas. Ayer publicó Apple, batió expectativas y elevó previsiones para el Q4 gracias a haber mantenido una estrategia más contenida en gasto de infraestructura, continuando con su negocio base de fabricante de dispositivos y destacando positivamente en generación de caja frente al resto. Ahora sólo falta por retratarse Nvidia para completar el elitista grupo de los 7, publicará el 17 de noviembre y al ser la empresa que cobra buena parte de esos cheques firmados por los hiperescaladores, serán muy robustos por lo que más que las ventas del

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Antonio Iruzubieta

Tormenta tecnológica, Google e Intel se desploman, pero anticiclón en el resto.

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo decidió ayer mantener sin cambios los tipos de interés oficiales en el 2.5%. Observando las presiones inflacionistas, el BCE elevó los tipos en junio, los mantuvo en julio y volvió a subirlos en septiembre pero ahora vuelve a pausar las subidas porque la economía europea permanece prácticamente estancada. Además, el mensaje del BCE sobre la inflación puede ser considerado como «dovish» al destacar evidencias del reducido impacto que estaría teniendo el shock de precios de la energía sobre la evolución de los salarios o también sobre la inflación subyacente. Por otra parte, el balance (que subió tanto por la puesta en marcha del programa de compras de activos -APP- y el programa de compras de emergencia de la pandemia -PEPP-) continúa reduciéndose aunque a un ritmo lento que responde sólo al hecho de no reinvertir el principal de los valores que vencen. EL volumen actual del balance del BCE sigue disparado en comparaciones históricas en €5.93 billones.                         El comunicado de septiembre justificaba la subida en las subidas del precio del crudo por el conflicto en Irán y el de ayer

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Antonio Iruzubieta

Riesgo de crédito vs valoraciones. Bolsas a máximos.

No es lógico ni a veces sencillo entender cómo en un entorno de mercado como el actual, marcado por la inestabilidad y creciente incertidumbre, los principales índices coticen en zona de máximos históricos y se muestran dispuestos a continuar subiendo. La gran incertidumbre geopolítica y precios del crudo en $100 por barril, también dudas sobre la rentabilidad (ROI) de las mega inversiones CapEx de los hiperescaladores, la rentabilidad de la deuda en máximos desde 2002, ensanchamiento de diferenciales, rotación sectorial de activos, miedo inversor destacado junto con fuerte aumento del posicionamiento corto (bajista) contra los índices vía productos derivados, además de signos de una amplitud de mercado extremadamente estrecha, etc… son factores ilógica pero simplemente alcistas para el conjunto del mercado. Incluso a pesar del importante aumento de los seguros contra impago, CDS o Credit Default Swaps, que están afectando también a los propios hiperescaladores. En la medida que los inversores buscan coberturas de riesgo y pagan cada vez más por comprar los CDS, las cotizaciones de las empresas relacionadas con la Inteligencia Artificial en general y también aunque en menor medida de los hiperescaladores han corregido. El combinado de corrección o consolidación de las cotizaciones de las últimas semanas

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Antonio Iruzubieta

Temor de los inversores y semana clave, ¿subirán tipos la FED y el BCE?

Las bolsas volvieron a sufrir la semana pasada un brote de incertidumbre y ventas concentradas en el índice Nasdaq debido a las dudas sobre la rentabilidad de las inversiones CapEx de los hiperescaladores, su deuda y necesidades adicionales de financiación además del aumento de los diferenciales de deuda y subida de los Credit Default Swaps. Las cotizaciones de las tecnológicas fueron castigadas originando temor entre los inversores se reflejó en caída del sentimiento de los inversores y los problemas para Trump se amontonan a solo nueve días para las elecciones de mitad de mandato, «midterms». Sin embargo, hay mucho ruido y en realidad las caídas de las bolsas fueron más bien moderadas para el trasfondo de la situación.  El Nasdaq cerró la semana con una corrección del -0.70%, el P500 se dejó un -0.5% mientras que el Dow Jones consiguió zafarse de las ventas, más bien se benefició de la rotación de activos del sector tecnológico hacia otros de carácter más defensivo y el índice cerró la semana arriba un +0.4% aunque el índice más favorecido por la rotación sectorial fue el de pequeñas empresas, Russell-2000 que se anotó unas ganancias el +2%. El movimiento técnico del Russell se ajustó

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