THE WALL STREET CORNER

ANÁLISIS INDEPENDIENTE

bonos, bolsa, divisas, metales...

AL SERVICIO DE INVERSORES SERIOS

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

¿Subirá tipos la FED?. Corrección constructiva de las bolsas ¿vuelta a máximos?

Ligera mejora de la confianza de los consumidores americanos desde el nivel de mínimos históricos alcanzado el pasado mes. Los datos de junio de la encuesta de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan publicados la semana pasada revelan un repunte muy bienvenido, con los consumidores sintiéndose algo más aliviados sobre las perspectivas económicas gracias, en parte, a la caída del precio de las gasolinas y de la energía en general, aunque los temores inflacionistas persisten. La confianza del consumidor ha mejorado 6 décimas, según encuesta de la Universidad de Michigan, hasta el nivel 49.5, con el subíndice de condiciones económicas actuales cayendo hasta 47.7 desde 48.4 previo y el subíndice de expectativas arriba hasta 50.7 desde 49.3 anterior. CONFIANZA CONSUMIDOR UNIVERSIDAD MICHIGAN. Las expectativas que manejan los consumidores respecto al comportamiento de la inflación apenas han variado, a un año vista quedan en el mismo y elevado 4.6% anterior mientras que a 5-10 años corrigieron una décima hasta el 3.3%, después de haber alcanzado el 3.8% dos meses atrás. EXPECTATIVAS DE INFLACION, UNIVERSIDAD MICHIGAN La pasada semana también se publicaron los datos de evolución de Pedidos de Bienes Duraderos, son productos que suelen ser caros y tienden a

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Realidades hyperscalers y previsiones. El rebote de los bonos sostiene a las bolsas.

El extraordinario gasto en CapEx de las empresas relacionadas con IA está provocando distorsiones considerables en numerosos frentes, como la relación CapEx/Ventas que en las empresas tecnológicas ha alcanzado un nivel récord del 11,5% tras haber aumentado más de 4 puntos en sólo 20 meses, superando ampliamente cualquier otro incremento en tan corto plazo de la historia. Observado con perspectiva histórica, los máximos de este ratio registrados en la década de 1990 alcanzaron los hasta entonces máximos absolutos en el entorno del 9%. La relación CapEx/Ventas del conjunto del mercado excluyendo al sector tecnológico se sitúa entorno al 7%, ligeramente por debajo de su media de largo plazo. El auge de la inversión en IA está reconfigurando la asignación de capital en la mayoría de los sectores de actividad de la economía, aunque muy concentrado en tecnología y energía, se extiende a otros sectores con las empresas de servicios públicos (utilities) liderando actualmente el ratio CapEx/ventas, con el 23% y muy por encima de su media de largo plazo del 15%. Además existen interesantes particularidades de financiación del CapEx, como que más allá de ser contra la caja operativa de las compañías, se sostiene sobre una arquitectura financiera paralela y

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Gran concentración y otras huellas típicas de burbuja bursátil. ¿SP500–>8.200?

Las bolsas están inmersas en uno de los experimentos financieros más apasionantes de la historia, atrayendo capitales de todo el mundo para financiar la revolución IA, subiendo de manera intensa y persistente y capeando con gran éxito cualquier adversidad. Con las bolsas en máximos históricos de cotización y valoraciones y una fortaleza imbatible, aparentemente, se observa una asincronía que se va agudizando día a día entre las alzas de las cotizaciones, espectaculares, y el desarrollo de la revolución IA que avanza más lento, con mayor incertidumbre y que necesita cada vez más capital, energía y tiempo para continuar su desarrollo. En este contexto, los niveles de valoración históricamente altos con difícilmente justificables por el retorno esperado de las mega inversiones, cada vez más cuestionado. Más bien lejos de disminuir, la incertidumbre persiste e incluso aumenta cuando el sector acapara toda la atención, el dinero y las expectativas de los expertos e inversores. La atención y ánimo para participar en la gran revolución, ha generado excelentes expectativas y aumentado sustancialmente los flujos de demanda de acciones del sector que han sido los responsables de las alzas del mercado y de que haya alcanzado un nivel de concentración tan elevado, que recuerda

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Antonio Iruzubieta

Nuevo jefe de la FED anuncia cambios, menos transparencia. Impacto en deuda y bolsas

Kevin Warsh toma el control como presidente de la Reserva Federal americana y ayer se estrenó en su primera reunión del FOMC. La FED decidió mantener los tipos de interés congelados en el  3,75% por cuarta vez consecutiva y de acuerdo con lo esperado, sin embargo, la gran sorpresa estuvo en el famoso gráfico de puntos (dot plot), que sufrió un giro radical anticipando subidas de tipos. El FOMC de ayer resultó «hawkish». El tono del breve comunicado y especial atención a la inflación provocó que los mercados de deuda descontaran una próxima subida de tipos. La curva de tipos sufrió un importante viraje debido a dos factores: uno la violenta reacción de los bonos del Tesoro a 2 años (el más sensible a tipos de interés oficiales) que experimentó su mayor subida diaria en tres meses, escalando 14 puntos básicos hasta tocar máximos de más de un año, y dos, mientras que la rentabilidad del bono a 30 años -T. BOND- quedó inalterada. CURVA DE TIPOS, DIFERENCIAL BONOS 2-30 AÑOS. La situación fiscal USA se está volviendo cada vez más inquietante, el descontrol fiscal es crónico, con un gobierno que gasta actualmente unos $7 billones al año de mientras

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

SP500 en máximos, valoraciones y visión técnica. Oportunidades

La música sigue sonando en los mercados de renta variable y la impresión general de inversores y expertos es que la fiesta continuará, que los índices tienen recorrido adicional y seguirán escalando posiciones. Según análisis técnico y general de mercado, el escenario más probable sugiere que la tendencia alcista de fondo continuará antes de finalizar la pauta técnica de medio largo plazo, actualmente en fase «melt up». SP500, semana.                     Por fundamentales las bolsas americanas están extremadamente caras y super valoradas, con unos ratios básicos en zona de máximos históricos y cotizando muy por encima de sus medias históricas. En el largo plazo, los fundamentales siempre se terminan imponiendo pero el comportamiento de las bolsas no es lineal ni siempre tan ordenado y convergente con la realidad económica y las expectativas como sería deseable, tiende a sobre reaccionar. En ese sentido, a pesar de las valoraciones y gran incertidumbre actuales (que Wall Street suele tratar de minimizar, es su trabajo!) es posible que las bolsas sigan disfrutando del festival alcista durante un tiempo antes de su encuentro con la realidad, ¡Reckoning Day!. SP500, mensual              

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