THE WALL STREET CORNER

ANÁLISIS INDEPENDIENTE

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AL SERVICIO DE INVERSORES SERIOS

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

BCE repite tipos en el 2%. The trend is your friend, ¿melt up?

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) decidió en su reunión de ayer mantener sin cambios el tipo de interés oficial en el 2% anterior. “… evaluación actualizada vuelve a confirmar que la inflación debería estabilizarse en nuestro objetivo del 2% a medio plazo. La economía sigue mostrando capacidad de resistencia en un entorno mundial difícil. El bajo nivel de desempleo, la solidez de los balances del sector privado, la ejecución gradual del gasto público en defensa e infraestructuras y los efectos favorables de las anteriores bajadas de los tipos de interés están respaldando el crecimiento. Al mismo tiempo, las perspectivas son aún inciertas, debido especialmente a la actual incertidumbre referida a las políticas comerciales globales y a las tensiones geopolíticas.” Se trata de la quinta reunión consecutiva sin mover los tipos de interés, una decisión en línea con las previsiones ayer comentadas.   TIPOS DE INTERÉS OFICIALES EN EUROPA. En las actuales condiciones de moderación de la inflación y con la economía europea mostrando ligeros síntomas de recuperación, es previsible esperar que el Banco Central Europeo mantenga los tipos de interés sin cambios en próximos meses y de cara a la segunda mitad de 2026 en vigilancia según

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Warsh, FED PUT en juego y riesgos de la gestión pasiva.

Los cambios de presidente de la Reserva Federal en el pasado han generado impacto en los mercados de acuerdo con el siguiente patrón de comportamiento. Justo después de que el nuevo presidente toma posesión del cargo el mercado tiende a recuperar terreno durante unas semanas para a continuación cambiar las tornas y caer ligeramente por debajo de los niveles previos al nombramiento, la corrección media que experimenta el Dow Jones durante los primeros 6 meses desde la sustitución del presidente es del 15%. La independencia de la FED queda en entredicho, más aún si cabe. El trasfondo general de economía, mercados, políticas, etcétera, es ahora más convulso e incierto de lo normal y además el Sr Warsh, próximo presidente, tendrá que demostrar su independencia frente a los deseos de Trump de recortar los tipos en nada menos que 300 puntos básicos. Warsh es de momento el candidato propuesto por Trump, su nombramiento definitivo tiene que ser aprobado por el senado, cuestión que se presume será un mero trámite por la mayoría de senadores republicanos. Warsh ha sido muy crítico con el balance «inflado» de la FED. Los programas de creación-de-dinero-de-la-nada (QE o Quantitative Easing) prolongados distorsionan la asignación de capital,

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

IA necesita generación masiva de energía. Bolsas sostenidas con hilos. Oro

El Secretario de Energía de EEUU, Chris Wright, asistió al encuentro anual de élites en el Foro Económico de Davos el mes pasado y expresó su preocupación por el mercado de la energía, lanzó una advertencia acerca de la necesidad de aumentar decididamente la oferta de crudo sólo para atender el aumento esperado de demanda: «The world will need to more than double its oil production to meet future energy demands«. El Sr Wright dijo que, aunque el gas natural podría desplazar algo de petróleo en ciertos usos, los combustibles fósiles seguirán siendo centrales o que la producción global de petróleo ronda los 107 millones de barriles por día y que sería necesario duplicar esa cifra para cerrar la brecha. Afirmó que la dependencia de los hidrocarburos se mantendrá durante décadas. Criticó simultáneamente las políticas verdes e ineficientes de la Unión Europea y California, argumentando que desperdician dinero y que además suponen un lastre para el desarrollo y freno al crecimiento económico. La principal razón detrás de las proyecciones de fuerte aumento de la demanda y de las anteriores advertencias, está en la fabricación masiva de centros de datos, además del crecimiento de las necesidades energéticas en Asia. Los «data

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

La FED no mueve tipos pero seguirá alimentando la especulación en los mercados.

La primera reunión del año de la Reserva Federal ayer celebrada se saldó sin cambios en política monetaria, se mantienen los tipos en el 3.75% y también el programa de ampliación del balance o expansión cuantitativa a un ritmo de $40.000 millones cada mes. El comunicado fue particularmente escueto, parecido a las declaraciones de Powell que no se mojó sobre ninguno de los 2 aspectos que interesan al mercado: si bajará tipos en la próxima reunión del 18 marzo y si continuará en la FED como consejero cuando en mayo expire su mandato. La reunión resultó, por tanto, neutral para el mercado. Neutral el impacto de corto plazo para un mercado absolutamente complaciente y que disfruta de unas condiciones financieras muy expansivas y favorables. Las anómalas condiciones financieras, por super expansivas y que aumentan el riesgo de excesos en los mercados, y la inflación que «sigue siendo algo elevada» según reconoce la FED, son motivos para la prudencia en la aplicación de medidas monetarias.  “Los indicadores disponibles sugieren que la actividad económica ha estado expandiéndose a un ritmo moderado. El crecimiento del empleo se ha desacelerado este año, y la tasa de desempleo ha aumentado ligeramente hasta septiembre. Los indicadores

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Complacencia en deuda corporativa, inusual soporte para bolsas. Ojo!.

Los mercados bursátiles cotizan en zona de máximos históricos manteniendo una estabilidad y resistencia dignas de mención considerando el cúmulo de riesgos e incertidumbres en numerosos frentes (político, económico, geoestratégico, financiero…), o las valoraciones en los niveles más altos de su historia. Un barómetro de la complacencia de los inversores es el comportamiento de los mercados de deuda corporativa, más concretamente de los diferenciales de crédito que se encuentran en niveles no vistos desde el año 2007, reflejando una situación de extraordinaria confianza y seguridad percibida. En 2007 la complacencia era total hasta que el 11 de octubre comenzó el estallido de la burbuja Subprime y la codicia -FOMO?- pasó a miedo antes de las diversas situaciones pánico que se fueron sucediendo. Mientras que los spreads continúen abatidos y en mínimos históricos, los mercados de acciones también permanecerán sostenidos. El comportamiento de los Bonos de peor calidad crediticia, Bonos Basura, confirma también la confianza de los inversores, que siguen comprando deuda de máximo riesgo, a pesar de que algunas de esas empresas emisoras terminarán en default y el valor de sus bonos desapareciendo por los sumideros del sistema. ETF JUNK BONDS -JNK-, diario. Contrasta la mejor predisposición de los inversores

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