THE WALL STREET CORNER

ANÁLISIS INDEPENDIENTE

bonos, bolsa, divisas, metales...

AL SERVICIO DE INVERSORES SERIOS

Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

¿Por qué la debilidad del empleo USA anima a los inversores?. Bolsas y bonos.

El informe de empleo USA de septiembre publicado el viernes resultó más débil de lo esperado y además se revisaron a la baja las cifras de creación de empleo del mes anterior. En el lado positivo, para los mercados y no para los trabajadores, se produjo una desaceleración del crecimiento de los ingresos por hora, el crecimiento salarial sigue desacelerándose y se sitúa por debajo de la inflación. Los costes laborales por hora trabajada crecieron una décima, frente a las 3 del mes anterior, presionando la tasa interanual a la baja hasta el 3% y reafirmando la tendencia descendente iniciada en 2022. SALARIO POR HORA TRABAJADA, EEUU. El Labor Department publicó en su informe una creación de 29.000 empleos, muy inferior a los 90mil estimados o los 162.000 del mes anterior, cifra esta última que fue revisada a la baja. CREACION MENSUAL DE EMPLEO EEUU. En realidad, esa cifra de 162.000 nuevos empleos del mes anterior fue revisada a la baja hasta quedar en solo 133.000. En loso últimos dos meses las revisiones han eliminado de golpe 60.000 empleos. REVISIONES MENSUALES DE CREACION DE EMPLEOS . Las revisiones de datos de creación de empleos son una constante en EEUU, en

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Septiembre podía haber sido peor, las bolsas resisten: ¿SP500 -> 8.200?

El índice de precios o deflactor del consumo (PCE) de agosto, el principal indicador de inflación de la Reserva Federal, registra un aumento interanual del 3,4% y del 3% la tasa subyacente, situándose ambos por debajo de las estimaciones del consenso, 3.7% y 3.3% respectivamente. El PCE mensual creció una décima en julio, también la subyacente y en agosto subieron 3 y 2 décimas respectivamente. PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, mensual. Aunque los precios aumentaron en el mes de agosto por encima de los de julio, en términos interanuales ambos quedaron en los mismos niveles que el mes anterior. PERSONAL CONSUMPTION EXPENDITURES, interanual El informe del PCE reportó unos datos de gasto de los consumidores del +0.9% y superiores a lo esperado frente a un crecimiento de los ingresos de sólo el +0.2%, es decir, siguiendo en la línea de empobrecimiento del consumidor que lleva tiempo gastando más de lo que ingresa y motivo por el que la tasa de ahorro ha caído a zona de mínimos y el endeudamiento ha subido a máximos. En estas condiciones, que vienen siendo la norma de los últimos años, con la inflación devorando los escasos recursos de la gente y amenazando con aumentar, el sentimiento

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Gran dilema: Deuda soberana USA 5.5% vs Rentabilidad por dividendo SP500 1.1%.

La tormenta en los mercados de deuda soberana continúa y sigue presionando al alza la rentabilidad de los bonos a largo plazo cotizados en los mercados secundarios. La rentabilidad del Bono USA a 10 años cerró ayer en el 5.24% y el de vencimiento a 30 años (T Bond) en 5.54%, niveles máximos del milenio. Los bonos americanos cotizan en un entorno técnico muy complicado y amenazando con seguir cayendo de precio, la resolución de la pauta en desarrollo es crítica y de la cual depende mucho el futuro del conjunto de los mercados financieros. Es imprescindible mantener gran atención sobre el comportamiento de los bonos y a pesar de los argumentos de peso que existen para esperar lo peor, mantenemos una previsión contraria por motivos expuestos en numerosos posts. T-BOND, diario.                     El problema de los mercados de deuda es global y paralelo a la tendencia de los gobiernos a desatender el rigor y la disciplina en la gestión de las finanzas públicas y permitirse generar déficit presupuestarios año tras año, creando unos stocks de deuda masivos y cada vez más insostenibles. «La deuda agregada de los gobiernos se ha

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Tensión energética global y Bonos en proceso de ¿capitulación?. Bolsas a máximos

Los mercados monetarios -CME- descuentan con una probabilidad del 76% que la Reserva Federal aprobará otra subida de tipos de interés en su próxima reunión del 28 de octubre y con un 58,5% una segunda subida acumulada en el FOMC del 9 de diciembre hasta situar los FED FUNDS en el 4,50%. El aumento de la probabilidad de subida de tipos se ha acentuado desde que este miércoles el gobernador de la FED, Michael Barr, reconociera que la inflación se encuentra en el nivel más alto en casi 4 años y que serán necesarios ajustes adicionales en política monetaria ya que las presiones subyacentes apuntan a subidas adicionales. Por cierto, inquietudes sobre la situación y expectativas de inflación que también han sido publicados en un informe de S&P Global, vislumbrando tensiones de precios por venir. Esta semana ha estado bien nutrida de comparecencias de miembros de la FED y la opinión expresada ha sido unánime en su preocupación por la inflación «obstinadamente elevada» y postura «hawkish» anunciando subidas de tipos adicionales. EEUU es el primer exportador de diésel del mundo con un 22% del total pero la caída de suministro global, falta de capacidad de refino en EEUU con sus

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Boletín Macro y Mercados
Antonio Iruzubieta

Valoraciones históricas y lecciones de irracionalidad del mercado. ¿Comprar?

Las valoraciones del mercado americano de renta variable están en máximos históricos según numerosas métricas, a continuación repasamos la situación de una selección de ratios de los más seguidos por los mercados. El Ratio CAPE (precio/beneficio o PER medio a 10 años ajustado por inflación) se encuentra en 40,58 puntos, un 26,8% por encima de su media histórica y a más de 2,3 desviaciones estándar de la normalidad. El ratio CAPE del SP500 solo ha estado más caro que hoy una vez en su historia, el año 2000, cuando llegó a 44,2 puntos. El Ratio Precio / Valor Contable está en una zona extrema de 6,06 veces, frente a su mediana histórica de 2,88 veces y a un rango considerado normal  entre 3,1 y 4,5 veces. Con el precio por encima de las 6 veces el valor contable neto de las empresas, los inversores están pagando una prima muy potente basada en el crecimiento futuro y los flujos esperados de la Inteligencia Artificial y superado con creces los máximos del mercado alcista de las últimas décadas. El Ratio Precio/Ventas está en 3,63 veces frente a su media histórica de 2,55 veces. Desde el año 2000 hasta antes de la pandemia,

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